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华林证券货币宽松股市向上

发布时间:2019-08-15 16:25:01

华林证券:货币宽松≠股市向上 2011-11-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

货币政策放松无助于应对二级市场边缘化最近A股流行着一种逻辑,普遍希望货币政策出现微调或定向宽松,由此为市场带来反弹的动力。按照这种逻辑衍生下去的路径是,政策放松的预期会带来市场恢复性的人气,从而为年底吃饭行情拉开序幕。

然而,这种逻辑的最大问题在于,任何事情都是相对而言的,即使货币政策出现了适度的放松和调节,亦不意味着股市能够获得足够的信心和动力。因为本轮行情调整的根本原因,不在于货币政策的松紧,不在于资金供给的缺乏,而在于经济结构的调整、产业资本的转移、民间高利率借贷的泛滥和资本市场诚信的缺失。进一步说,即使货币政策放松,但这些新增的货币和信贷亦不会投入到股市,银行或民间资金更多的是流向房地产市场、另类投资市场。

解决利率二元结构:利率市场化是关键现阶段即使降低存款准备金率,或者放松信贷也未必能够解决民间高利贷盛行的困局。解决办法关键看两点:一是,要想使民营资本重新回到实体经济当中,必须要降低企业的税负和成本上升压力,当然,一些企业由于经济转型的压力使然,亦存在破产或淘汰的风险,对一些国家产业政策不支持和产能过剩的行业的确需要做调整,必然会有部分企业被调整出局;二是加快市场利率市场化改革,解决利率二元结构的问题,避免让某些阶层继续享受利差的寻租收益。只有让民间利率与官方利率之间尽快接轨或彻底实现市场化的利率定价,才能避免高利贷市场的恶化和资本寻租的泛滥。

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